S-Banken Räntekapitalförvaltning A

Under månaden sjönk fondens värde med 0,97 procent och jämförelseindexets värde med 0,52 procent. Fondens absoluta avkastning var därför negativ och understeg jämförelseindexets avkastning med cirka 0,5 procent. I december ledde den globala uppgången i de långa statsobligationsräntorna till att fondens avkastning blev negativ. Ur allokeringssynpunkt fungerade därför undervikten på statsobligationer i euroområdet mycket bra, men samtidigt minskade övervikten på obligationer i hårdvaluta, särskilt på tillväxtmarknaderna, fondens relativa avkastning. Kreditriskmarginalerna stramades åt i december, vilket till viss del motverkade den negativa effekten av den underliggande räntan. Framför allt den europeiska high yield-marknaden fortsatte att utvecklas starkt och totalavkastningen var återigen den bästa bland räntetillgångarna: cirka 0,65 procent på plussidan. Detta beror på hög löpande avkastning, minskade kreditriskmarginaler och tillgångsslagets korta ränteduration. Fondens allokering bjuder alltså på både framgångar och misslyckanden, vilket gav en mycket marginell övergripande effekt. Det faktum att fonden förlorade mot jämförelseindexet beror främst på att delfonderna, särskilt Emerging Markets- och High Yield-fonderna, förlorade mot sina egna jämförelseindex. I december prisade statsobligationsräntorna i både USA och Europa in ytterligare osäkerhet kring centralbankernas räntesänkningar under det kommande året. Den fortsatt starka amerikanska ekonomin, de tydligt inflationsdrivande effekterna av Trumps politik och den ökade statsupplåningen förklarar uppgången i statsobligationsräntorna under månaden. Både den tyska och den amerikanska 10-årsräntan steg med cirka 40 räntepunkter. När det gäller kreditrisker minskade premierna för investment grade-obligationer med några räntepunkter och premierna för high yield-obligationer med 23 räntepunkter. På tillväxtmarknaderna förblev hard currency-premierna oförändrade. När det gäller local currency steg räntenivån med cirka 20 räntepunkter, medan EM-valutorna stärktes mot euron med cirka 0,8 procent, vilket höjde tillgångsslagets totala avkastning med en hårsmån så att den blev positiv. Både den nuvarande och den förväntade måttliga ekonomiska miljön är fortfarande gynnsam för kreditriskinvesteringar. I december fortsatte fonden med övervikt på tillväxtländernas obligationer gentemot penningmarknadsinvesteringar. Likaså bibehöll fonden den lätta övervikten på investment grade-obligationer gentemot penningmarknaden och den lätta övervikten på high yield-obligationer gentemot statsobligationer i euro. Den attraktivt höga löpande avkastningen av räntetillgångar och det ekonomiska läget som gynnar investeringar med kreditrisk är de främsta orsakerna till fondens övervikt just nu.