S-Banken Räntekapitalförvaltning A

Under månaden steg fondens värde med 0,42 procent och jämförelseindexets värde med 0,44 procent. Den viktigaste faktorn bakom fluktuationerna för marknadsvärdena på räntebärande tillgångsslag i januari var att de långa statsobligationsräntorna fortsatte att stiga fram till mitten av månaden och att uppgången följdes av en nästan lika kraftig nedgång mot slutet av månaden. Räntorna landade endast marginellt på en högre nivå än i början av månaden. Kreditriskmarginalerna minskade överlag, allt från företagsobligationer i euroområdet till hard currency-statsobligationer på tillväxtmarknaderna. Räntorna på tillväxtländernas obligationer i lokal valuta sjönk också något. Medan räntekomponenten till slut gav en avkastning nära noll, ledde både kreditriskkomponenten och den aktuella avkastningen till att januariavkastningen på alla obligationer översteg penningmarknadsavkastningen. Ett undantag var euroområdets statsobligationer, vars avkastning låg något under penningmarknadsavkastningen. Fondallokeringen fungerade således väl under månaden. Vi ändrade allokeringen i mitten av månaden genom att sänka tillväxtmarknadernas statsobligationer från övervikt till neutral vikt och genom att höja euroområdets statsobligationer från undervikt till neutral vikt. Det fanns flera skäl till beslutet. För det första hade avkastningen på tillväxtmarknadernas obligationer överträffat avkastningen på euroområdets statsobligationer med bred marginal, och därför bestämde vi oss för att ta hem lite vinster. För det andra kommer obligations- och valutariskerna på tillväxtmarknaderna att öka när Trumpadministrationen tillträder. Och för det tredje steg de långa statsobligationsräntorna i euroområdet kraftigt med cirka 70 räntepunkter från början av december till början av januari, vilket gjorde dem till en mer attraktiv investering. Räntefonden avkastade inte mer än sitt jämförelseindex, även om allokeringen återigen var ganska effektiv. Detta kan förklaras med de anlitade delfondernas något svagare avkastning jämfört med sina index och med att tillväxtmarknadsfonden underpresterade sitt jämförelseindex med en större marginal. Ett positivt undantag var korträntefonden, som utvecklades bättre än sitt jämförelseindex i januari. Både den nuvarande och den förväntade måttliga ekonomiska miljön är fortfarande en gynnsam faktor för kreditriskinvesteringar. I januari neutraliserade fonden sin övervikt i tillväxtmarknadsobligationer mot euroområdets statsobligationer, som höjdes från undervikt till neutral vikt. Den svaga övervikten i investment grade- och high yield-obligationer mot penningmarknaden bevarades. Den attraktivt höga löpande avkastningen av räntetillgångar och det ekonomiska läget som gynnar investeringar med kreditrisk är de främsta orsakerna till fondens övervikt just nu. Den nuvarande avkastningen på tillväxtmarknaderna är fortfarande attraktiv på längre sikt, vilket är anledningen till att vi inte underviktade tillgångsklassen. Vi ville dock minimera den negativa värdeförändringen i denna tillgångsklass på grund av en potentiell ökning av volatiliteten.